哈喽大家好我是投资菌！
Exchange-traded fund（ETF）一直以来都是投资者们的好帮手，它们能够帮助我们追踪美股大盘和各种行业分支，而且费用极低。然而，需要明确的是，虽然ETN与ETF只有一字之差，但它们之间存在着很大的区别，因此千万不要轻易相信ETN的可靠性。
ETN的全称是Exchange-traded note，它与ETF截然不同。ETN作为note，实际上是发行商的一种无抵押债务，发行机构承诺以跟踪某指数的表现向你返还收益。与ETF不同，ETN并没有真正拥有任何资产，它们的收益完全依赖于你对投资机构的信任。因此，ETN存在一个信用风险。
想象你自己是一个房东。把房子拿给租客住，租客是做什么工作来提供收入，房东管不着也无权干涉租客的工作选择，作为房东你只希望租客按规定交房租就好。如果碰到不靠谱的房客，把房子烧了连夜跑路，那么房子和租金可就都没了。
虽然这个比喻后面有点跑偏，但意思差不多。当投资机构破产，你买ETN所投入的本金和增长可就都没了。
确实，发行ETN的投资机构大多是知名的银行和投资银行，例如巴克莱银行（Barclays）、法国巴黎银行（BNP Paribas）、德意志银行（Deutsche Bank）和瑞士银行（UBS）等。这些机构在金融领域有着较高的声誉。但大家还是要擦亮眼睛，毕竟当发行商破产，ETN作为发行商的无抵押债务，投资者可能拿不回一分钱，或者仅拿回一点点钱。
ETF作为基金，会用投资者的资金购买真实的资产，例如股票或债券等。作为ETF的股东，投资者可以分享投资组合的涨跌。然而，ETN则是投资机构承诺将投资者的收益与某种资产挂钩，并根据该资产的涨跌情况向投资者支付收益，但实际上投资机构并不一定会去购买该资产。
ETN的好处？
你或许在想：ETN看起来不怎样呀，为什么还有人买它呢？
实际上，有几个主要原因：
第一，ETN能够追踪的资产类别非常广泛，不仅限于股票和债券。如果你对期货合约等另类投资感兴趣，ETN提供了丰富的选择，例如与能源、谷物、金属、牲畜、石油等商品期货相关的投资，或者外汇市场以及某些指数的波动和恐慌指数。
第二，与ETF类似，ETN也可以像股票一样在交易日进行买卖。如果你认为某个指数会下跌，你甚至可以在ETN上采取做空等策略。
第三，ETN是一种在税务上比较省心的产品。相较于共同基金或ETF，在一年内，ETN通常没有分红或利息产生，这意味着你在卖出之前不需要担心税务问题。
第四，由于ETN实际上并不持有所追踪的资产，因此不太可能出现价格误差。计算收益时，你只需关注所追踪的指数，并扣除费用，就可以得到你将获得的收益。
ETN有哪些风险呢？
头号风险就是我们之前提到的信用风险。如果发行ETN的机构破产，对于ETN这种无担保的债务，投资者将面临损失本金的风险。然而，ETF不会发生这种情况，因为它们可以清算资产并偿还投资者。
在2008年9月破产时，雷曼兄弟（Lehman Brothers）还有3只未偿还的ETN。尽管在雷曼兄弟破产消息公布后，许多投资者在价格暴跌时出售了这些ETN，但那些没有及时出售的投资者只收回了极少的本金。
因此，与购买债券和保险一样，购买ETN时需要注意发行机构的信用状况。与债券不同，ETN并没有单独的评级，只能参考发行机构的信用评级。虽然ETN违约并不常见，但信用不行的公司也尽量远离。
其次是流动性风险。虽然不同的ETN具有不同的流动性，但与大多数ETF相比，ETN流动性较差。当流动性不佳时，你可能会遇到想卖卖不出去的情况，最后只能以牺牲价格的方式来出售。
虽然ETN也可以追踪与ETF类似的常见资产，但ETN的闪光点在一些冷门资产上，比如追踪某指数的波动率，商品期货，或者流动性较差的资产，毕竟ETN不必真的去买这些东西。ETN还提供杠杆产品，可以让你享受市场涨跌的2倍或3倍收益。另外，对于追踪商品指数和加杠杆的ETN来说，费用也会较高。
说到这，菌菌有必要提醒一下大家，许多ETN属于极短期的投机工具，需要投资者对所追踪的资产非常了解。它并不适合那些打算购买并长期持有的投资者。
ETN vs ETF 真实例子
ETN中最为受欢迎的一个是iPath S&P 500 VIX ST Futures ETN（代码为VXX），它主要追踪S&P 500的波动性。简单说，当波动越极端，VXX的涨幅就越为显著。而它的年费也很高，为0.89%。从历史表现来看，VXX一直都在跌，只有2020年实现了11%的涨幅，其余年份都跌了23%到72%不等，而截止6月2日，VXX已在2023年跌了44%。
另一方面，我们再来看追踪S&P 500收益的ETF，比如SPDR S&P 500 ETF（代号SPY）。它的年费仅为0.09%，仅相当于VXX费用的十分之一。从历史表现来看，SPY的涨幅明显更多。
因此，如果你是那种购买后就不太想管了的投资者，特别是在退休账户或教育基金中的投资，选择ETF或指数型基金可能更合适。而对于那些对投机感兴趣、愿意冒险一试的投资者，ETN可能更适合。
简单地总结一下：尽管ETN是一个有用的金融工具，但它并不适合普通投资者。这是因为ETN更加复杂，需要花费更多时间去学习和理解，并且相比于ETF，它具有更高的风险。毕竟，ETN没有真正拥有任何资产，完全依靠发行机构来履行合约。如果你希望在投资组合中涵盖股票类资产，那么ETF已经足够了。但如果你想增加商品期货或其他另类资产的投资，ETN可以胜任。
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