发布日期:November 2, 2020
更新日期:November 2, 2020

自COVID-19以来,我们建议多配置大市值股large cap,而不是小市值股small cap。

  • large cap=市值超过10 billions
  • small cap=市值在300 millions和2 billions之间

当经济衰退结束,进入早期的经济扩张和牛市之时,小市值的增速通常比大市值的公司更快。The Federal Reserve of Atlanta’s GDPNow将第三季度GDP按年率计算的增长预测更新为35%,也证实了经济衰退已经结束的观点。

根据Ned Davis Research的研究报告,当我们从熊市低点走出来,进入牛市的第一年,平均而言,小市值股的表现要比大市值股好15%左右。

从技术角度看,从2018年6月到2020年3月的低点,小市值股表现比大市值股低33%,这意味着大市值股表现优于小市值股的趋势早在熊市下跌之前就开始了。自3月23日低点以来,Russell 2000指数的表现超过了S&P 500指数13%,两个指数之间的比率,两年多来首次回到200日移动平均线之上。

即使是这样,现在并不是大幅超配小市值股的时机。此现象只表明大市值股和小市值股之间的趋势已经转为更中性。

在经济衰退期间,规模较小的公司通常比大市值公司受到更严重的打击,因为它们的资产负债表通常较弱,对经济和收入也更敏感。今年的情况就是如此,FactSet称:今年大市值股(以S&P 500为例)的年盈利下降18%,而小市值股(以Russell 2000为例)的年盈利则下降61%。综上所诉,分析师认为美国经济已经走出了衰退。

小市值股的机会来了!

但是当小市值股市场回报率,在走出熊市底部和走出衰退后表现强劲后,强劲的财报增长通常会随之而来。根据FactSet的最新预估:2021年小市值股盈利预计将大幅反弹,可能会反弹180%,比2019年的水平高出10%以上。简而言之,当经济增长预期由坏变好,到最终变好时,小市值股对经济有更高的敏感性,更易乘风而上。

此外,小市值股的盈利势头目前已经相当强劲。自2020年6月30日以来,小市值股2020年的盈利预期已经上调了约12%,超过大市值股的4-5%。2021年,小市值股盈利增长预期上调超过30%,而大市值股盈利预期仅重新上调2%。

为什么不建议超额配置小市值股?

首先,COVID-19的延续有使经济复苏脱轨的风险,而大市值股在COVID-19期间更有利,因为那些大市值公司才能帮助到大家在家的方方面面,比如办公、娱乐、购物等等。

第二,分析师预计美元将走弱,这对于那些在国际上有曝光和收入的大市值公司更有利。

第三,更高的企业税。如果B当选,我们将迎来更高的企业税,这会对美国本土的小市值公司造成更大的伤害。如果是T当选,这些小市值公司会从早在2017年通过的The Tax Cuts and Jobs Act中受益更多。

不得不承认,大市值股享有更强的财务实力,有助于在这一不确定环境中的发展,但我们已经看到,增长的天平已不完全倾斜于大市值股。虽然经济复苏的风险依然存在,但如果经济扩张变得更加持久,天平会更倾向于小市值股。

懒得挑选大市值和小市值公司的小伙伴可以选择ETF

Large cap ETF举例:

The Schwab US Large-Cap Growth ETF (代码:SCHG)

Vanguard Mega Cap Growth ETF (代码:MGK)

Vanguard S&P 500 ETF (代码:VOO)

Small cap ETF举例:

SPDR® S&P 600 Small Cap Growth ETF (代码:SLYG)

Vanguard S&P Small-Cap 600 Growth ETF (代码:VIOG)

iShares Russell 2000 Growth ETF(代码:IWO)

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